（原标题：新东方：资源期骗率普及哥哥去，扩容贪图普及（3Q24FY 电话会））
$ 新东方.US FY24Q3 解读会纪要：
以下为 新东方 2024 年三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《新东方：直播拖垮利润，又见教师撑家底时刻》
一、财报中枢信息回顾：
二、财报电话会详备内容
2.1、高管层诠释中枢信息：
1）业务亮点：
① 国外备考业务、留学照顾业务以及成东说念主和大学生业务均完结显耀收入增长，增速（好意思元计）区分为 53%，26% 和 53%。
② 新东方推出了面向儿童的非学术课程，在约 60 个城市提供，专注于培养立异才智和概括教悔，本季度注册学生约 355,000 名。
③ 推出智能学习系统和建设，为学生提供定制的数字学习体验，本季度活跃付用度户约 188,000 名。
④ 新业务线：新东方出手了文化旅游业务线，提供研学旅行和磋议营等做事，在寰球卓绝 50 个城市开展学习之旅和磋议营，其中前十大城市的收入占比卓绝 55%。
2）财务重心：
① 营业成本和用度：本季度的运营成本和用度为 10.939 亿好意思元，同比增长 59.1%，主要由于自营品牌产物和直播电交易务的显耀增长。
② 股份回购磋磨： 董事会已授权在 2022 年 7 月至 2024 年 5 月期间，回购高达 5 亿好意思元的公司 ADS 或等闲股；已矣 2024 年 4 月 23 日，公司已回购约 600 万 ADS，合计约 1.953 亿好意思元。
3）指引预计：
① 第四季度收入预期：预计 2024 年第四季度的总净收入将在 11.015 亿好意思元至 11.273 亿好意思元之间哥哥去，同比增长率为 28% 至 31%（好意思元计）。
② 彭胀：磋磨在本财政年度将学习中心和教室空间的容量加多约 30%，在泄漏较好的城市开设新学习中心，并在一些主要城市扩展现存学习中心的教室面积，将继续招聘新教师和职工以复古容量扩展和收入增长，罕见是新教师业务举措和新整合的旅游计算业务。
③ 投资想法：将继续投资于磋议和应用新期间，如东说念主工智能和 ChatGPT，以普及做事质地和运营效劳。同期，将与中国各省市政府部门融合，确保业务运营稳当计算战术和端正。
2.2、Q&A 分析师问答
Q：对于增长，第四季度在教师业务可能会有些季节性影响，能否共享一下不同行务界限的增长情况？另外，本年的彭胀指引已上调至 30%，你们对明天的彭胀速率合手什么成见？这种 30% 的彭胀速率可合手续两到三年吗？
A：这个季度的营收指引比拟往时几个季度有所下落。第一，咱们对本季度的营收指引稍稍保守了少许。第二，因为第四季度频频是淡季，罕见是对于 K-12 和国外业务。第三，旧年同期莫得受到疫情的影响，因此与旧年比拟，咱们预计的营收可能会略有下落。
不外，咱们仍然对四季度的营收增长合手乐不雅格调，预计以好意思元筹画的增长率将在 28% 至 31% 之间，在东说念主民币方面将达到 34% 至 37%。至于彭胀磋磨，咱们磋磨年度彭胀率将普及 30%，因为咱们正在夺取更多的商场份额。
预计 Q4，咱们磋磨保合手相似的彭胀递次，并预计各业务界限的营收增长率区分为 15% 至 20%（国外业务）、20% 至 25%（国内测验不异）、限度增长（高中不异），以及 60% 以上（新业务）。这些预测基于咱们对汇率猜想的基础上。
Q：如果仅探讨教师业务，它在年度基础上是如何彭胀的？您对接下来几个季度的趋势有何预期？
A：是的，集团合座的非 GAAP 营业利润率在本季度基本保合手通晓。但在教师业务方面，咱们看到了显耀的毛利率和非 GAAP 营业利润率彭胀。这要归功于新的业务结构模子，资源期骗率的普及以及成本结构的优化，这些身分使得本季度教师业务的利润率再次彭胀。
丝袜小说明天，咱们对于 24 Q4 和所有这个词这个词 FY25 有运营杠杆的预期。咱们普及了学习中心彭胀的指引，雇佣了更多的职工，以匹配新的彭胀。在 FY25，咱们预计收入增长将保合手强盛，教师业务的利润率也将彭胀。而至于东方甄选，销售商场用度的加多主若是由于对其进行的部分投资，咱们看到了其在营收增长方面的积极成果，罕见是 1P 品牌产物和电子商务业务。咱们对东方甄选的增长充满信心，并期待明天大略充分期骗这些投资。
总的来说，咱们对 FY25 的教师业务和所有这个词这个词集团的利润率彭胀合手乐不雅格调，同期咱们认为东方甄选将为公司明天带来更多的收入增长和利润。
Q：从少数股权柄益来看，东方甄选可能在本季度处于吃亏景况。那么咱们应该如何看待东方甄选的利润率波动对咱们合座集团明天季度和财年的影响？对下一财年的利润率有何缠绵？
A：我就怕无法在此期间享最新的财务已矣和对东方甄选的指引。我薄情鄙人个季度，即七月份，东方甄选将公布他们的年度和半年度讲演，解决层会提供更多信息。咱们对本季度的东方甄选投资合手乐不雅格调。长久来看，咱们信服这轮投资将带来更多的收入和利润，明天可期。
Q：高中学习中心的彭胀以及非学术课程学习中心，它们的留存率和期骗率是若干？
A：对于高中业务和 K-9 非学术课程，期骗率和学生留存率王人在逐年逐季度普及。这一趋势对咱们来说是好音信，咱们预计明天现存学习中心的期骗率和学生留存率会进一步普及。以前，咱们频频需要 12 个月才能完结新学习中心的进出均衡，但刻下这个期间裁汰到了大致半年。因此，预计明天，咱们预计学习中心的期骗率会普及，各业务线的学生留存率也会普及。
Q：本季度的毛利率相对于旧年同期下落了大致 5 个百分点。这是因为学习中心的彭胀导致的，照旧其他身分导致的？
A：学习中心的彭胀是一个紧迫身分。咱们再次将学习中心的彭胀指引普及至 30%，这是对往时两到三个季度所有这个词这个词业务情况的概括分析已矣。需求方面颠倒强盛，罕见是对于非动态课程的现款课程。
竞争方面，刻下竞争环境与几年前不同，咱们只采选了泄漏最佳的城市，在经济和功绩上王人泄漏出色，以允许它们扩展现存学习中心的课程面积。这不会对合座利润率产生负面影响，违抗，将有助于明天的利润率彭胀。
Q：我着重到本季度的筹办现款流与旧年同期比拟略有下落。不知说念您能否就此共享一些原因或背后的事理？其次，还相关于融资现款流的问题。我着重到现存的股票回购磋磨行将到期。对于您的老本确立和鼓励答谢，对于明天的鼓励战术，是否探讨到可能的股息或股票回购磋磨？
A：对于筹办现款流，我薄情投资者进行年度对比分析，而不是季度对比，因为业务的季节性或学生招生窗口可能会有变化。是以我薄情进行年度分析。如果您着重到年度的递延收入余额增长仍然很强盛。这亦然为什么咱们为 Q4 提供了强盛的营收指引，即使 Q4 是疲软的季度。
至于股票回购磋磨，咱们将继续为鼓励创造价值，并将继续回购股票。咱们已完成了一半傍边，约 1.94 亿好意思元。咱们将在本季度继续回购，并在本财年已矣时与董事会盘考是否延伸股票回购磋磨。咱们的贪图是通过股票回购或股息分派为投资者创造更多价值。
Q：咱们着重到本季度股权法下投资损失更大，以及与旧年同期比拟，本季度投资利息较少。我念念知说念是什么身分导致了这些变化？
A：在这个季度，咱们对投资公司进行了骨子性的减值损失，这对本季度的净利润产生了一次性影响。我认为这两家公司王人受到了 2.5 年前的双减战术的负面影响，但这一影响仅仅一次性的，不是长久的。
Q：在这个季度看到了其他收入减少，这主若是由于咱们的投资利息减少所致的吗？
A：中国的利率依然下落，在这个季度对一些利息收入产生了影响，现实上，利息收入的统统金额与前一到两个季度相似，颠倒通晓。
Q：我念念了解一下对于新中心开设的情况。以前，针对 K-12 AST 学习中心，一般需要大致一年才能完结盈亏均衡，然后再过几个季度才能全面达到盈利水平。刻下，探讨到课程主要辱骂学术课程，这种情况是否有所编削？
A：如今，新学习中心达到盈亏均衡的期间平均为六个月，比以前更快，而在第二年，新学习中心的利润率频频在 15% 到 20% 之间，这比以前要好得多，这亦然咱们决定普及学习中心彭胀指引 30% 的原因之一。在接下来的季度，咱们将开设卓绝 30% 的新学习中心，这将推动 FY25 的功绩增长。我信服，由于更好的期骗率和更高的学生比率，FY24 所有这个词这个词教师业务的利润率王人将有所改善。
Q：您认为更快的盈亏均衡仅仅提前收复期骗率增长的期间问题吗？您认为即使在盈亏均衡后，非学术中心的利润水平也可能高于往时的学术中心？五年后，您认为一些非学术中心的利润率是否可能卓绝 20%，甚而卓绝往时的 K-9 学术中心？
A： 我以为两者王人是。领先，我说过达到盈亏均衡所需的期间会更短，这是第少许。第二点是，在合座上，我认为新学习中心的最终利润率会比几年前略高一些。是以对咱们来说，为非学术课程甚而国外计算业务开设更多学习中心是一个可以的折衷有磋磨。
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